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ADLER MODEMARKTE AG (FRA:ADD) Original-Research: ADLER MODEMÄRKTE AG (von Montega AG): Kaufen

Transparenzrichtlinie : geregelte Berichte

02/08/2018 13:46

08/11/2018 18:01
08/11/2018 15:01
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08/05/2018 12:37

Original-Research: ADLER MODEMÄRKTE AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu ADLER MODEMÄRKTE AG

Unternehmen: ADLER MODEMÄRKTE AG
ISIN: DE000A1H8MU2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.08.2018
Kursziel: 6,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank, Laser

Starke Cashflow-Entwicklung in Q2, aber Gesamtjahresziele erfordern zweistelliges Ergebniswachstum in H2

Adler Modemärkte hat heute seinen Q2-Bericht veröffentlicht, nachdem das Unternehmen bereits Mitte Juli vorläufige Zahlen (Umsatz, EBITDA) berichtet hatte.

[Tabelle]

Umsatzentwicklung auf vergleichbarer Fläche bleibt erneut hinter Gesamtmarkt zurück: In Q2 verzeichnete Adler einen Umsatzrückgang i.H.v. 3,4%. Like-for-like entsprach dies einem Minus von 2,3%. Damit schloss das Unternehmen auch im 2. Quartal schlechter als der deutsche Textilmarkt ab (TW: 0,0%).

Rohertragsmarge gesteigert, bereinigtes EBITDA nennenswert über Vorjahr: Aufgrund der Anpassung der Einkaufsvolumina verringerte sich der Materialaufwand im 2. Quartal deutlich (-7,7%), wodurch die Rohertragsmarge um 200 Basispunkte stieg. Weitere Kostensenkungen bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen (z.B. Werbekosten und Instandhaltung) führten zu einer deutlichen Erhöhung des bereinigten EBITDA.

Signifikant gestiegener Free Cashflow in Q2: Während der Free Cashflow des 1. Halbjahres mit 2,0 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahreswert (8,0 Mio. Euro) lag, konnte Adler diesen im 2. Quartal mit 23,8 Mio. Euro (Q2 2017: 12,4 Mio. Euro) signifikant steigern. Dies ist in erster Linie auf ein erfolgreiches Working Capital-Management (insbesondere Vorratsverringerung) zurückzuführen.

Erreichen der Gesamtjahresziele bedingt deutliches Wachstum in H2: Adler Modemärkte bestätigte seine Ziele für 2018, wonach der Umsatz etwa auf Vorjahresniveau (2017: 525,8 Mio. Euro) liegen soll. Dieses Ziel impliziert für H2 ein Umsatzwachstum von knapp 4%, das insbesondere durch Marketingaktionen im Rahmen des 70. Geburtstags von Adler erreicht werden soll. Das EBITDA wird in einer Spanne von 26 bis 29 Mio. Euro (bereinigtes EBTIDA 2017: 25,4 Mio. Euro) erwartet, was einem Anstieg um 12 bis 25% in H2 entsprechen würde. Vor dem Hintergrund der unverändert angespannten Marktsituation im stationären Textileinzelhandel und den bevorstehenden Geburtstagskampagnen gehen wir davon aus, dass Adler eher die untere Hälfte dieser Bandbreite erreicht. Wir haben unsere Annahmen für 2018 dementsprechend gesenkt.

Fazit: Das zweite Quartal zeigte auf Ergebnisebene weitere Restrukturierungserfolge, die sich in den nächsten Quartalen fortsetzen sollten. Für die kommenden Monate rechnen wir daher mit eher positivem Newsflow. Darüber hinaus erachten wir das Ausmaß der jüngsten Underperformance der Aktie als übertrieben. Wir betätigen unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16747.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.