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GCI MANAGEMENT AG (FRA:GCI) Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

Transparenzrichtlinie : geregelte Berichte

01/09/2020 14:01

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04/09/2019 10:52

Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,90 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

- Halbjahreszahlen Covid-bedingt deutlich rückläufig, jedoch im Rahmen unserer Erwartungen
- Kursziel und Rating bestätigt

Im ersten Halbjahr 2020 hat die MS Industrie AG einen deutlichen Umsatzrückgang in Höhe von -41,3 % auf 73,06 Mio. EUR (VJ: 124,42 Mio. EUR) ausgewiesen. Auch wenn die Gesellschaft von den Auswirkungen der Covid-19Pandemie negativ betroffen war, ist ein Teil des Umsatzrückgangs auf den Verkauf des Powertrain-Geschäftes in den USA zurückzuführen, der noch in der Vorjahresperiode Umsatzerlöse in Höhe von 22,9 Mio. EUR geleistet hatte. Ausgehend von den damit bereinigten Umsätzen weist die Gesellschaft eine Erlösminderung in Höhe von -28,0 % aus, die der aktuellen Pandemie geschuldet ist. Europaweit lag dabei der Rückgang der Zulassungszahlen bei schweren Nutzfahrzeugen bei -44,2 %.

Auch im Ultraschall-Bereich entwickelten sich die Umsätze um -20,5 % auf 22,16 Mio. EUR (VJ: 27,88 Mio. EUR) rückläufig. Der UltraschallSondermaschinenbau war dabei von rückläufigen Aufträgen aus der PKWIndustrie betroffen. Dies hängt in erster Linie mit der branchenweiten Umstellung der Modellpaletten zusammen, die derzeit bei fest allen OEM's stattfindet. Auf der anderen Seite haben sich bei den Auftragseingängen Covid-19-bedingte Verzögerungen ergeben.

Die erreichten Umsatzerlöse liegen trotz umgesetzter Kostenminderungen (Kurzarbeit, weniger Vertriebsaktivitäten) unterhalb des Break-EvenNiveaus. Folglich weist der MS-Konzern mit einem EBIT in Höhe von -9,41 Mio. EUR (VJ: 23,05 Mio. EUR) einen negativen Wert auf. Dabei war der Vorjahreswert transaktionsbedingt durch einen positiven Sonderertrag in Höhe von 21,33 Mio. EUR positiv beeinflusst, so dass sich der VorjahresEBIT bereinigt auf 1,72 Mio. EUR belief.

Das Management der MS Industrie AG hat die im Rahmen des Geschäftsberichtes 2019 veröffentlichten Prognosen bestätigt. Für das Gesamtjahr 2020 wird ein Konzern-Umsatz in Höhe von 163 Mio. EUR, eine deutlich rückläufige Ergebnisentwicklung sowie ein negatives Nachsteuerergebnis erwartet. Im zweiten Halbjahr sollte ein deutlich höheres Geschäftsvolumen sowie in allen Geschäftssegmenten ein zumindest ausgeglichenes Ergebnis erreicht werden. Diese Prognose wurde dabei unter der Maßgabe ausformuliert, dass im zweiten Halbjahr keine weiteren Werkschließungen notwendig werden. Darüber hinaus liegt im PTG-Segment in den Monaten Juni und Juli eine deutliche Aufholtendenz vor. Die Auftragslage liefert eine über den Stichtag 31.12.2020 hinausgehende Sichtbarkeit vor. Im UltraschallSondermaschinenbau wird mit einem Umsatzrückgang in Höhe von 10 - 15 Mio. EUR gerechnet, der durch höhere Umsätze im Produktbereich Ultraschallsysteme und -komponenten etwas ausgeglichen werden könnte. Bei Serienmaschinen könnte das Umsatz-Ziel von 5,00 Mio. EUR erreicht werden.

Wir behalten unsere Umsatz-Schätzungen für die Geschäftsjahre 2020 - 2022 unverändert bei. Nach Umsätzen in Höhe von 161,88 Mio. EUR (2020e) dürfte die MS Industrie in den Folgejahren ein sichtbares Umsatzwachstum auf 190,00 (2021e) bzw. 203,30 Mio. EUR (2022e) erreichen. Trotz eines positiven EBIT im zweiten Halbjahr 2020 gehen wir auf Gesamtjahresebene von einem EBIT in Höhe von -6,70 Mio. EUR aus. Für die Folgejahre rechnen wir auf allen Ergebnisebenen mit einer Rückkehr zur Profitabilität.

Wir haben lediglich leichte Ergebnisanpassungen für das laufende Geschäftsjahr vorgenommen, die keine Auswirkungen auf unser Bewertungsergebnis haben. Wir bestätigen damit unser Kursziel von 1,90 EUR je Aktie und vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21501.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 01.09.2020 (11:55 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 01.09.2020 (14:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.